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　　9月23日，市场显著走强，多数宽基指数出现大涨。其中，上证指数上涨4.15%至2863点；创业板指今日表现更为突出，大涨5.54%；港股恒生指数今日延续涨势，截至A股收盘涨超3.85%；国内三部门政策组合拳重磅出台，A股风险偏好显著回升，日成交额超9700亿。

　　WIND数据显示，申万31个一级行业集体收红，个股普涨。其中，食品饮料、非银金融、钢铁等顺周期板块涨幅靠前，均涨超5%；而此前已经反映政策预期的家电、汽车、地产等板块涨幅靠后。全市场5300多只股票中有5165只上涨，赚钱效应较显著。

　　货币政策层面，降准、降息力度基本符合市场预期。央行表态称：1)近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元，年底前可能还会择机再降准0.25-0.5个百分点；2)将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%beat365平台入口，，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行beat365平台入口，，保持商业银行净息差稳定。降准方面，此前央行已经有过相关表述，市场对于降准本身有预期；降息层面，在美联储超预期降息50BP、人民币汇率持续上涨后，市场关于降息也已有较强的预期，尽管9月LPR并未调降，市场也更多是按照“攒大招”的思路解读。因而整体来看，beat365平台入口，今日货币政策力度并不算超预期，上证指数在高开后早盘一度有兑现迹象。

　　地产政策层面，降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例在需求端也有提振。央行表态称：1)将引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右；2)统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%；3)将5月份人民银行创设的3000亿元保障性住房再贷款，央行的资金支持比例从60%提高至100%；4)将年底前到期的经营性物业贷款和“金融16条”这两项政策文件延期至2026年底。其中，存量房贷利率50BP左右的降幅此前已在预期之内，而调降二套房贷款首付比、加大支持收储力度等政策略超预期，但此前关于降低首付比、保障房再贷款已经实施过，政策效果受制于居民、地方政府债务压力并未很好地奏效，即便再迎加码，市场对于未来的政策效果依然存疑，早盘地产板块一度高开低走、回落水下。

　　资本市场政策层面，“创设新的政策工具”、“平准基金正在研究”等提法超预期，有望缓解市场流动性压力。央行表态称：1)将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力；2)创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票；3)平准基金正在研究。整体来看，资本市场政策提法超预期，政策有望很快落地实施，而资金层面的政策支持虽然对基本面的改善有限，但将有助于缓解市场的流动性压力，改善市场风险偏好。

　　回到A股市场的投资策略层面，指数回踩年内低点后放量企稳，政策加码下迎来做多窗口。1)无论是位置还是风险释放，A股此前都已定价较为充分：此前受制于中报业绩冲击、基本面加速下行的压力、稳增长政策的持续缺位，指数自8月以来加速下行，9月回踩至年内低位附近，对于利空的反映基本已经充分，且距离下一轮潜在的利空还相隔较远(三季报、beat365平台入口，美国大选等)。结构上，逻辑较强的出口、银行、电力、公路铁路都已明显调整，风险释放较为彻底；2)政策加码下，指数迎来做多窗口：9月中旬以来，指数回踩年内低点后已有企稳迹象，催化包括海外软着陆预期升温、美联储超预期降息打开国内政策空间、国内稳增长政策预期升温，而今日指数在政策催化下放量大涨后已经突破此前的下降通道，A股迎来较好的做多窗口——尽管基本面预期仍需等待财政政策发力，但光是风险偏好的改善与流动性压力的缓解，就足以驱动一轮超跌反弹行情。

　　A股行业配置上，短期可关注超跌板块反弹，核心红利、出海&全球资源品、中央加杠杆依然是中期方向。1)A股超跌反弹之际，反转效应短期都会比较明显——此前跌得多的板块或有望迎来较大幅度上涨，但逻辑更多是风险偏好的修复，持续性或并不强；2)核心红利、出海&全球资源品、中央加杠杆依然是中期方向。关于核心红利，在基本面依然面临下行压力之际，核心红利(国有行、运营商、水电、铁路公路等)仍然具有较好的业绩韧性，且在前期充分调整后配置价值提升，后续也有望受益于本轮资本市场政策下的增量资金涌入；关于出海&全球资源品，同样已经调整出性价比，且海外软着陆预期升温、国内出口持续韧性之际，有望迎来股价的修复；关于中央加杠杆方向(军工、家电、汽车等)，内需端私人部门、地方政府债务问题仍存，中央加杠杆方向依然是政策加码的重要抓手，关注政府直接下订单(军工等)、政府补贴刺激(以旧换新政策支持的家电、汽车等)的方向等。

　　本资料所引用的观点、分析及预测仅为个人观点，是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，相关指数、行业等的过往表现不代表未来表现，也不代表本公司旗下基金的业绩表现，不构成对阅读者的投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示基金的未来表现。投资有风险，投资需谨慎。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，beat365平台入口，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本资料不构成本公司任何业务的投资建议或保证，不作为任何法律文件。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。